Los títulos intransferibles del Tesoro superan el stock de divisas del BCRA

"Las reservas netas —una vez descontados los encajes de lo depósitos en dólares y préstamos de corto plazo— se ubicaban en US$ 29.300 millones. Es la primera vez desde 2006 en que se ubican por debajo de US$ 30.000 millones", advirtió la consultora Massot & Monteverde en su más reciente informe semanal.

CIUDAD DE BUENOS AIRES (InC). El déficit externo, un mérito bien argentino, tal como 7 años atrás, pero con menos resto.

 

• La acumulación apenas marginal de divisas se produce en el contexto de una mejor cosecha que en 2012 y en la temporada alta de liquidación de exportaciones de cereales y oleaginosas.

 

• El 2do. trimestre es el gran momento del año para construir reservas, por la estacionalidad que tiene la comercialización de la cosecha.

 

• Si bien la cosecha resultó casi 15% inferior a lo que se estimó en 2012, la liquidación de divisas no ha sido baja.

 

• En lo que va del año los exportadores cerealeros y aceiteros liquidaron US$ 12.800 millones, mientras que a esta altura de 2012 la liquidación ascendía a US$ 12.000 millones.

 

• Lo que sí ha sido mucho menor es la adquisición por parte del BCRA de las divisas liquidadas.

 

• Mientras que en el 1er. semestre del año pasado se absorbieron US$ 7.362 millones —61 % de las liquidaciones de ese período—, este año el Central compró sólo US$ 1.073 millones —equivalente a apenas 9% de lo liquidado.

 

• Las reservas brutas terminaron junio en US$ 37.156 millones.

 

• Esto significa que se perdieron US$ 6.100 millones en el 1er. semestre.

 

• Las reservas netas —una vez descontados los encajes de lo depósitos en dólares y préstamos de corto plazo— se ubicaban en US$ 29.300 millones.

 

• Es la primera vez desde 2006 en que se ubican por debajo de US$ 30.000 millones.

 

• Un factor externo que deterioró el nivel de reservas fue la caída del valor del oro, que representa cerca de 7% de los activos líquidos que componen las reservas; esto provocó una merma de US$ 590 millones.

 

• La situación también se complicó por la inesperada cancelación al Banco de Basilea y al Banco de Francia, último prestamista que le quedaba al BCRA; por esta vía se fueron unos US$ 3.000 millones.

 

• La cancelación de los créditos se debió a normas internas del Banco de Francia; en principio, pasado un cierto tiempo quedarían

habilitados nuevos desembolsos.

 

• Un funcionario del BCRA ha viajado a París para gestionar su reanudación.

 

• El decadente respaldo de la base monetaria hizo que la brecha entre el oficial y el paralelo, en lo que va de 2013, se haya ubicado en todo momento por encima de 45%.

 

• La escasez actual de divisas es un problema autoinfligido, originado en las desatinadaspolíticas oficiales.

 

• El deterioro del clima de inversión derivó en una incapacidad de generar divisas suficientes para el pago de los intereses y amortizaciones de la deuda y en una huida masiva del peso y otros activos locales.

 

• A falta de un flujo suficiente, desde 2005 se destinó parte de las reservas a cubrir necesidades financieras del Tesoro.

 

• Ese año se introdujo el concepto de reservas de libre disponibilidad, las cuales podrían ser utilizadas para pagar deuda con organismos internacionales.

 

• El año siguiente se abonaron por adelantado US$ 9.530 millones al FMI, a las que en años posteriores siguieron nuevos pagos en virtud del denominado Fondo del Bicentenario.

 

• El monto de reservas sustraído a partir de aquel momento para cancelar deuda del Tesoro fue canjeado por títulos intransferibles a

10 años, que ya superan el stock actual de divisas en poder del BCRA.

 

• La crisis energética a la que nos empujó el congelamiento tarifario es otra gran responsable del deterioro de nuestro balance de pagos: este año la importación de energía duplicará la de 2012, superando los US$ 7.000 millones.

 

• A contramano de las explicaciones oficiales, el marco externo no jugo en contra.

 

• Por el contrario, jugó a favor: los términos de intercambio han continuado mejorando mes a mes para la Argentina, aumentando el valor unitario de nuestras exportaciones y abaratando nuestras compras.

 

• Por otro lado, las estadísticas muestran que las reservas argentinas fueron las únicas que cayeron entre los países más importantes de la región.

 

• Y también somos el único, entre nuestros vecinos, que sufrió un deterioro del ratio de reservas/importaciones; de todas formas, todavía estamos mejor posicionados que Chile y México.

 

• Brasil, con más de US$ 37.100 millones cubre 1,6 vez sus importaciones.

 

• En el caso de Uruguay, su posición de divisas cubre 1,4 vez sus importaciones.

 

• Nuestras reservas, en cambio, cubren apenas 54% de nuestras compras anuales.